Powell al micrófono: ¿Un Nuevo Impacto en los Mercados?

La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal tiene el potencial de reconfigurar el panorama financiero global. Con los mercados aún recuperándose del giro agresivo que Jerome Powell adoptó en diciembre, la gran pregunta es si volveremos a ver un tono duro o si, por el contrario, habrá señales de flexibilidad en la política monetaria.

En la última reunión, el dot plot de la Fed redujo sus previsiones de recortes de tasas para 2025 de cuatro a solo dos, lo que desencadenó una caída del 3% en el S&P 500 y un endurecimiento inmediato de las condiciones financieras. Desde entonces, las expectativas del mercado han fluctuado, pasando de descontar un solo recorte en todo 2025 a situarse nuevamente entre uno y dos. Sin embargo, el contexto ha cambiado: los datos de inflación han sido ligeramente mejores de lo esperado, y algunos sectores, como el inmobiliario, han mostrado una desaceleración en los precios.

Si bien es casi seguro que la Fed mantendrá las tasas sin cambios esta semana, el foco estará en el tono de Powell. Una postura más relajada podría impulsar un rally en los activos de riesgo, mientras que cualquier insinuación de mayor dureza presionaría a los mercados a la baja. En este sentido, el factor clave será si la Fed reconoce la posibilidad de adelantar el primer recorte al verano, lo que daría un fuerte impulso alcista a la renta variable, especialmente a los activos más especulativos. 

Ajuste Cuantitativo y Estrés en los Mercados de Financiación

Más allá de las tasas de interés, el mercado está monitoreando otro factor crítico: la política de ajuste cuantitativo (QT). En los últimos dos cierres de trimestre, se han observado señales de estrés en los mercados de financiamiento en dólares, reflejadas en la tasa SOFR, que ha superado el rango objetivo de la Fed, algo que no debería ocurrir en condiciones normales. Esta anomalía es una señal de que el drenaje de liquidez a través del QT podría estar alcanzando su límite.

Los niveles de reservas bancarias han caído a mínimos no vistos desde 2020, y la propia Fed ha enfatizado la importancia de mantenerlas en niveles “abundantes”. Detener el QT aliviaría estas presiones y proporcionaría un respaldo adicional a los mercados financieros, mejorando la liquidez. Sin embargo, es poco probable que la Fed tome esta decisión en esta reunión sin antes preparar el terreno con una comunicación clara.

La incertidumbre se agrava con la dinámica del techo de deuda. Si el Tesoro se ve obligado a reducir su cuenta general, se inyectarían reservas en el sistema bancario, lo que distorsionaría la visión de la Fed sobre la escasez de liquidez. Posteriormente, al reponer esa cuenta, las reservas volverían a caer, creando una situación difícil de manejar para la política monetaria.

La reunión de esta semana será clave para los mercados. Powell tiene poco margen para endurecer aún más su postura, pero cualquier cambio en la narrativa podría generar movimientos significativos. Si la Fed reconoce la posibilidad de adelantar los recortes o suaviza su tono, podríamos ver una reacción positiva en la renta variable. Por otro lado, si mantiene un discurso agresivo, las condiciones financieras seguirán ajustándose y podríamos ver presión adicional en los activos de riesgo.

Aún más relevante es el futuro del QT. Con señales de estrés en los mercados de financiación y la caída de las reservas bancarias, cualquier indicio de que la Fed planea ajustar esta política podría generar un fuerte movimiento alcista en los mercados. Aunque no es probable que la Fed actúe de inmediato, la mención del tema en la conferencia de Powell podría ofrecer pistas sobre la dirección de la política monetaria en los próximos meses.

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